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　　　中国外汇交易中心（以下简称“外汇交易中心”）成立三十年来，交易机制不断创新，促进了我国债券市场的规范发展。债券违约是市场化发展到一定阶段并趋于成熟的必然结果，违约处置机制的建立与不断完善必然引起全世界金融市场的高度关注。2014年“超日债”违约迄今逾十年间，外汇交易中心持续创新交易机制解决违约债券处置难题，相继于2018年6月推出“匿名拍卖”交易机制，于2020年2月细化到期违约债券转让流程。

　　　与信贷类资产相比，信用债发行本身有一定门槛，机构投资者风险偏好整体较低，行为具有一致性。民营、中小微、轻资产科创类企业在债券融资方面仍较为困难。在加快发展新质生产力背景下，借鉴国际经验，高收益债市场对促进经济发展具有重要作用，对成长型企业融资需求可形成有效支持。建立多层次债券市场，应包括不同风险特征的多层次风险管理机制、市场估值体系、定价机制，多层次多元化的适格投资者及完善的违约债券处置机制。违约债券交易机制一方面有助于不具备风险债券处置能力的持有人出清风险，另一方面也可视作高收益债市场发展的雏形。多层次债券市场建设需要完善相应交易平台机制，使不同层次风险偏好的主体有丰富的参与、退出途径，提升流动性安排、减少信息不对称。违约债券交易机制的完善对多层次债券市场的发展具有重要实践意义。

　　　对高收益债券、具有违约风险的债券、违约债券使用信用风险管理工具有助于以市场化方式分散疏导信用风险。信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）基于单一债权标的，而信用违约互换（CDS）结构更为多元化，能在违约债券交易中实现增强流动性与减少单一主体风险聚集等效果。提升信用风险交易活跃度可有效提升风险管理效率。引入全国性金融资产管理公司有助于打通违约债作为不良资产的资金端到资产端全流程，金融资产管理公司或可以投资人、处置人、特殊资产受托管理人、信用风险缓释/管理工具发行人等多重角色，发挥专业不良资产处置能力，增加对违约主体债务重组及清偿主动权，实现丰富的重组方式、盘活不良资产、让金融及实体企业焕发活力，更好地推进商业化客观化债券市场发展及债券市场不良资产的风险处置与出清。

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【编辑:蔡德霖】