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　　　（2）2024年4月23日至2024年5月底，产生了2024年以来最大的回调行情。在此之后，进入多空逻辑并存，市场无阻力最小方向，时间与空间综合维度下难以产生大机会的震荡市当中，并且从4月底的宽幅震荡逐步向窄幅震荡演绎。在此过程中中短期限品种和信用债补涨占优。

　　　2024年1季度市场经历了大幅震荡行情，随着政策的逐步呵护，市场表现出快速的修复。2季度开局市场情绪一度更为积极，出口数据较好，叠加房地产政策的一些积极表态，对于经济整体企稳向好给予了更多的期待。随着外围贸易纷争的信息扰动，及端午内需数据的一些疲弱，市场情绪再次走低。由于个别品牌数据的扰动，我们聚焦的内需消费出现了较为严重的情绪下滑，在6月份表现较为突出，呈现蔓延的态势。

　　　货币因子逻辑的变化，是因为之前的逻辑是——“经济走向过热或走弱过程里，央行会滞后做出对应的适应性松紧调整；同时，根据监管政策的不同周期要求，可能会适度做出一些适应性的松紧变化”，比如2017，相比经济的走强，严监管要求货币要更紧一些。

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【编辑:吴家栋】