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　　　首先，汇率市场化改革降低了外汇占款等因素对货币市场利率的扰动。在2016年之前，汇率市场化改革尚未显性启动，汇率双边波动特征尚不显著，央行需要经常在外汇市场与银行进行结售汇交易，稳定汇率市场，这一过程会导致外汇占款大幅波动，对银行间市场流动性形成较大扰动。在2016年之后，经过811汇改，汇率的波动性抬升，市场化程度显著提升，双边波动特征更加明显，央行减少了在外汇市场与银行结售汇的频率与规模，外汇占款规模波动性下降，对银行间市场的扰动减弱，央行操作成为了银行体系流动性供给的主要来源，央行能更好的管控市场利率。

　　　出现结构性资产荒的核心的原因在于实体融资需求未启动，在这一背景下政策难以收敛，金融机构负债端仍会偏充裕，配置需求偏强；实体创造资产供给偏弱，难以满足金融机构的资产配置需求。

　　　而在浮动的数量目标下，货币供给要求和名义增长基本匹配，会随着名义增长变化与货币需求变化而及时动态的调整，货币供求关系会更加平衡，利率波动性会趋于下降，更容易稳定在某一水平或区间。

　　　一方面，货币政策若要更好发挥利率调控功能，货币市场利率的波动性不能过高。在传统的利率调控框架下，政策利率变化向货币市场利率传导，进一步向债券、存贷款利率传导，货币市场利率的高波动不利于利率的传导，也不利于向外传递货币政策态度或预期。

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【编辑:马继】