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　　　多方面因素对债市构成利好

　　　另一方面，直接融资工具将会发挥更大作用，债券市场发展的良机未失。2009年以来，信贷宽松政策再一次暴露了间接融资对宏观政策调控造成的被动局面，而发展直接融资将有利于提高宏观调控的针对性、灵活性和有效性，符合中央关于金融市场发展的整体战略思路。2012年经济形势也将面临着诸多不确定因素，在复杂的宏观形势下运用直接债务融资工具将有助于“控通胀”、“保增长”和 “促民生”等多重政策目标的同时实现。中国银行间市场交易商协会 黄泽华 孙晓静 程冬旭

近期，通胀压力下的紧缩取向和经济放缓担忧引发的宽松取向之间的政策两难局面已经得到了实质性缓解。当前宏观经济总体仍走在调控的预期轨道上，但随着内需和外需减速迹象的进一步显现，政策已经释放出“预调微调”的信号。经济、通胀增速回落构筑了债券市场走好的基础，而如果经济增速进一步回落导致政策面出现更大回旋余地，对债市而言也将构成实质性美国ZOOMCLOUDMEETINGS支撑。

　　　但另一方面，财政政策仍有较大操作空间，与财政支出相关的政府主导投资将在不提高通胀压力的前提下实现“保增长”的目标。预计，随着通胀压力的缓解，政府主导投资将会出现回升，特别是考虑前三季度财政收入完成预算进度已达到91%，而财政预算支出完成进度仅达到69.3%，第四季度待完成预算支出规模高达3.8万亿元，财政政策将会发挥更关键的作用。

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