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   从经济数据来看目前实体经济动能仍呈现出走弱的趋势,对长端利率下行仍构成支撑。尤其是在海外基本面也逐步放缓,货币政策开始转向的情况下,我国货币政策放松的约束也逐渐解除,在这种情况下,短端利率下行也会为长端利率下行打开更多空间,仍可更多关注超长债的配置价值。

   国内方面,中国8月官方制造业PMI为49.1%,前值49.4%。中国8月官方非制造业PMI为50.3%,前值50.2%。8月制造业PMI从7月的49.4%继续回落0.3ppt至49.1%,制造业景气度持续回落。从结构上来看,8月PMI数据显示生产端和需求端均呈现出收缩的特征,而在需求侧走弱的情况下,原材料库存下降,产成品库存上升,说明企业经营压力加大的情况下已经开始主动放缓生产活动,叠加随着海外经济动能持续放缓,外需也会出现较为明显的回落,对工业品需求侧的支撑也是在下降的。内外需下降将导致上游工业品去库压力加大,企业去库也会导致工业品价格继续下降,预计后续PPI跌幅可能仍会扩大。人民银行货币政策司司长邹澜表示,降准降息政策调整还需要观察经济的走势。年初降准的政策效果还在持续显现,目前金融机构的平均的法定存款准备金率大约为7%,因此还有一定的空间。利率方面,央行持续推动社会综合融资成本稳中有降。在库存周期下行,工业品价格下降的情况下,货币政策仍可能继续放松以支持经济,短端利率债配置价值仍较为突出。

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【编辑:王海】

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