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　　　这种方式的优势在于地方政府资产负债表会变得相对透明清晰，便于债务管控；存在的约束是城投资产负债表与地方政府进行分割后，城投对名义增长修复的敏感度偏低，因为城投的资产端大部分是公益性基础设施等，名义增长的修复对这些资产的现金流与回报率影响相对偏弱。所以在城投与地方政府的资产负债表分离过程中，防范化解地方债务风险，需要更加依靠降低实体融资成本，让实体融资成本向城投ROA靠拢。

　　　今年上半年，M1、M2与社融增速单边下行。根据wind数据，6月末，M1增速为-5%，较去年末下降6.3个百分点；M2增速为6.2%，较去年末下降3.5个百分点；社融存量增速为8.1%，较去年末下降1.3个百分点。

　　　仍有待完善的是，政策利率/货币市场利率向存贷款利率的传导、存贷款利率对微观主体行为影响这两点。

　　　一则在二季度货币政策委员会例会上，央行明确要求降低实体融资成本。

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【编辑:刘永】