美女0/100/露无挡图现代美女0/100/露无挡图货币理论教父Mosler：美国政府像“醉酒水手”一样花钱

现代美女0/100/露无挡图货币理论教父Mosler：美国政府像“醉酒水手”一样花钱

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　　美国政府花钱如“醉酒水手”是金融市场和政治领域老生常谈的话题。从亿万富翁投资者Stanley美女0/100/露无挡图Druckenmiller到　　但你可能不会想到与被称为现代货币理论（MMT）的非正统经济学方法有关的人士会这么说，更不用说该理论的教父了。这是因为MMT的一个主要论点是当政府以本国货币支出和借款时，不应该以与私人家庭债务相同的方式来理解这种债务，因为不存在违约风险。从理论上讲，这允许更高程度的财政灵活性。　　现代货币理论教父WarrenMosler近期表示，他看到了高债务水平和历史性巨额赤字的有毒组合直接冲击美联储，而央行仍在使用高利率这种传统抗通胀手段。　　Mosler说，在美国经济没有陷入衰退的情况下，赤字占国内生产总值（GDP）的7%“相当于醉酒水手级别的政府支出”。　　他的言论引发了一场愈演愈烈但颇具争议的讨论，也就是更高的利率是否最终会通过所谓的利息收入渠道加剧通胀。　　要确切了解Mosler的担忧，我们不妨回过头来了解一下他思考货币政策的非正统方式。根据传统经济学，当美联储加息时，资本会变得更加昂贵。这会导致支出减少、商业投资减少、资产定价降低等等，进而通过减少需求和抑制通胀来减缓经济增长。　　但Mosler认为利率应该永久保持在零水平，将宏观经济调整的任务完全交给财政政策制定者。他认为，主流经济学家没有充分考虑到美国国债持有者收到定期票息时所提供的刺激。　　至于为什么美国在经历了美联储激进的紧缩周期后仍未陷入衰退，Mosler认为经济学家们忽略了一个动态现象：随着整个收益率曲线上行，央行加息会机械地导致政府支出增加。　　Mosler说：“我唯一能解释的是，在他们的模型深处一定存在对利息收入的零消费倾向。无论你把利率提高到多高，无论你支付多少利息，都没人会花掉一分钱。”　　换言之，人们普遍认为，当富人赚到更多钱时，他们不会像穷人那样花掉这些额外收入。由于持有美国国债等金融资产的人更有可能处于较高的经济层级，Mosler认为，经济学家没有考虑到部分利息收入最终会被重新投入到经济中，从而提振需求并对物价水平造成上行压力。　　这当然也适用于另一个方向。Mosler说，在全球金融危机期间，量化宽松政策的效果是剥夺了经济的利息收入，从而减缓了2009年后的复苏步伐。　　目前的一个关键挑战是，由于国债规模如此之大，提高利息支付的刺激效应比债务总量低得多的时候更大。根据Mosler的说法，随着旧债务被偿还、新债务以当前市场利率取代旧债务，利息收入渠道的重要性料只会上升。　　责任编辑：王许宁

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编辑:马继

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风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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