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　　　中国外汇交易中心（以下简称“外汇交易中心”）成立三十年来，交易机制不断创新，促进了我国债券市场的规范发展。债券违约是市场化发展到一定阶段并趋于成熟的必然结果，违约处置机制的建立与不断完善必然引起全世界金融市场的高度关注。2014年“超日债”违约迄今逾十年间，外汇交易中心持续创新交易机制解决违约债券处置难题，相继于2018年6月推出“匿名拍卖”交易机制，于2020年2月细化到期违约债券转让流程。

　　　违约债券本身较普通债券蕴含的特性逻辑具有差异。一是违约债交易投资者，风险承受能力与普通债券完全不同。二是普通债券投资人更关注利率风险、信用风险、偿债能力，发行人主体改善对已持债券边际影响低；反之违约债投资人则关注发行人股性带来的价值提升收益或清偿能力。三是违约债债性与股性边界更为模糊，通过有效的交易机制，能够疏解宏观经济趋势变化下的一致性“违约潮”，降低风险堰塞湖效应对金融市场安全稳定的冲击。四是通过交易机制疏通市场化风险出清渠道，有助于构建类似于国际债券市场中的高收益债市场。为在IPO逆周期调节环境下，传统信贷支持不足，但创新力度高的中小企业，打开直接融资渠道，提升债券市场多层次服务实体经济能力，符合金融供给侧改革下债券市场高质量发展，提升直接融资占比的要求。

　　　当前我国处置实践可分自主协商、担保代偿、司法途径及市场化转让四类。违约债券有否担保影响处置手段选择，市场化转让实践较少。自主协商方式下，债权人债务人通过修改原债权债务清偿条款，协商建立新债权债务关系，常见途径为通过持有人会议协商达成后续偿付方案，包括债务重组、实物资产抵偿或债券置换、债券注销转线下处置的多元化处置方式。司法途径分仲裁、诉讼两类，诉讼分为求偿诉讼及破产诉讼，破产诉讼分破产和解、破产重整及破产清算三种方式。债务重组也是资产管理公司处置传统不良资产的常见手段。从既往完成处置的回收率看，最低及最高的分别为破产清算清偿和诉讼（仲裁）。

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【编辑:贾德善】