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　　　高弹性：模式为基、种猪为底支撑高弹性，20A/24E生猪出栏137/870万头。

　　　1）公司过往出栏速度高增：2020年-2023年出栏量从137万头增长至708万头，出栏复合增速达73%，该行预计2024E出栏量有望同增23%达870万头。2）种猪储备充足：公司核心种猪群规模约为1.48万头，纯种种猪规模为14.81万头，该行测算有望支撑2，574万头生猪出栏。该行预计公司24年底能繁母猪存栏量或增至45万头以上，为2025年高弹性成长增添势能。

　　　中金主要观点如下：

　　　该行测算公司1H24生猪完全成本约14.2元/公斤，核心来自两大驱动：科技端，24年公司加大自研德康E系种公猪精液使用，贡献商品代降本约100元/头，且该行认为种猪研发为公司科技坚定投入的缩影。管理端，公司重视养殖健康管理、运营流程梳理等，PSY、全程存活率等生产效率指标领先同业。

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【编辑:李书诚】