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本月14日，央行宣布再次上调存款准备金率，保持了自年初开始的一月一调的频率；而通胀居高不下引起的加NP高辣息预期却迟迟未能兑现。对此，在由海通证券举办的“2011年中国债券市场同业交流会”上，海通证券宏观分析师李宁指出，下半年经济增速回落已是大概率事件，而通胀是否回落有待观察，考虑到存准的上调对企业、尤其是中小企业的边际影响是不断增大的，因而，预计下半年加息应该是央行的首选工具，而存准频繁运用的可能性和必要性都不大。

　　　另外，从固定资产投资来看，其增速不可持续。目前的固定资产投资主要来自于房地产和制造业，现有的快速增长主要是为了消化销售竣工比，预计三季度房地产投资会快速下滑。此外，考虑到设备购置增速并不支持建安投资的快速增长，而建安投资是制造业投资的重要组成部分，因而，制造业投资在三季度也将面临一个快速下滑的过程。此外，资金来源的压力、人口结构变化均将不再支持前期的高增长，从而引发经济增速的放缓。

　　　另外，即使消费增速回落，决策层也有充分的对冲空间。目前，中央推动项目动力并不是很强，同比增速并未有大幅增长，即中央项目投资比较保守，并未发力，基建、水利投资增速均大幅低于平均增速水平，保障房建设开工率较低，这些都为未来经济出现大幅下落预留了充分的政策调整空间。

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