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　　　另一方面，2014-2021年的巅峰时期，长春高新的股价涨幅超10倍，远超同期营收的扩张规模。所以说，当时公司股价扩张背后除了业绩的实际支撑外，还有市场对其未来前景极度看好下给出的超额估值溢价。但背后的问题在于，长春高新到底能不能享受创新药几十倍甚至上百倍的高估值逻辑？从其现有的管线布局看，占据收入和利润大头的生长激素实质上消费属性更为浓厚，而创新药管线则仍未有业绩贡献。从这个角度而言，用创新药的估值逻辑定义长春高新显然不太合适，这也就导致巅峰期过后，随着市场情绪的迅速冷却，公司估值进入了持续回调。

　　　作为曾经一度年销售近百亿的明星产品，生长激素确实是医药行业中为数不多的优质资产，也给长春高新创造了巨额的利润和充裕的现金流。但目前来看，随着需求端的收缩、集采降价、竞争格局的恶化，事实上生长激素给长春高新带来的巅峰时刻大概率已经逝去，未来如何稳住核心业务的份额，将是一段时间内长春高新面临的主要挑战。

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【编辑:杨惟义】