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1)经济下行,且下行趋势依然不减,暂时看不到市场拐点
为方便计算,我们假设未来五粮液都不分红,其利润的90%可进入可变现资产留存下来,平均每年300亿净利润,那么可变现资产将达到2500亿。三年之后经济下行触底,利润陡降至200亿,这200亿给一个8倍的保守估值,就是1600亿。这样来看,合理市值应该在4100亿。
我想说的是,我赞同以上观念,但我不赞同这一结论。如果只是一味的凭着悲观感觉去做判断,我们就无法计算出一个确切的底部区间,这对我们做投资毫无意义。我们必须理性的去分析当下形势,尽量计算出合理的价格区间。
可以说茅台和五粮液是绝对的高端白酒品牌,且一个偏金融属性,一个偏消费属性。未来即使以上悲观预测的情况全部发生,市场留给高端白酒的空间将依然存在。说一种极端情况,整个白酒市场萎缩一半,这两品牌的出货量也将优于市场,至多下降30%,以此计算,五粮液年利润至少将维持在200亿以上。
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【编辑:杨勇】