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中金主要观点如下:
1)公司过往出栏速度高增:2020年-2023年出栏量从137万头增长至708万头,出栏复合增速达73%,该行预计2024E出栏量有望同增23%达870万头。2)种猪储备充足:公司核心种猪群规模约为1.48万头,纯种种猪规模为14.81万头,该行测算有望支撑2,574万头生猪出栏。该行预计公司24年底能繁母猪存栏量或增至45万头以上,为2025年高弹性成长增添势能。
1)头均净资产低:该行测算1H24德康头均净资产为649元/头,低于行业平均水平,充分撬动农户人力及财产资源。2)资本开支小:轻资产模式助力公司所需资本开支较小,公司1H24资本开支合计为2.6亿元。3)开辟猪企扩张新模式:该行认为德康“二号农场”模式可实现“轻资产、强绑定、高效益”,与养殖户双向赋能、绑定加深,或开辟猪企轻资产、高质量扩张新模式,引领国内养猪模式率先向丹麦模式迭代升级。
风险
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