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　　　山西汾酒成长性持续放缓大概率是不可逆的趋势。资本市场也早已经有所预料，高估值持续回落也有其必然性。

　　　白酒消费需求与宏观经济密不可分。在疫情之前的20年内（2000-2019年），中国GDP平均增长9.7%。这是一个非常大的需求红利。疫情之后，宏观经济增长已经降低至5%左右，并且增速会不可逆地会逐步下移。

　　　第二，山西汾酒吃到了白酒消费升级的市场红利。2016年，中国白酒产销量达到历史峰值，此后便不断下降，到2021年已累计减少近50%。于此同时，价格持续膨胀——规模以上酒企平均吨价从4.51万元增长至2020年的7.88万元，累计涨幅高达75%。

　　　因此，白酒长期消费需求必然是趋于下行的。

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【编辑:张成基】