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　　　国内方面，吴梦吟表示，中国制造业采购经理指数（PMI）在今年3月创下年内高点后持续边际回落，分项数据也显示内需仍不足。终端驱动方面，地方财政缩表导致基建对经济的托底效应弱于2022年及2023年，市场对前期托底经济的消费和出口数据增长持续性存疑。

　　　吴梦吟也表示：“目前的数据显示，下游开工数据整体弱于往年的季节性特征水平，而上游供应端相对充裕，且还在逐步恢复。此外，随着海外经济衰退交易不断计价，悲观的市场偏好或拖累今年‘金九银十’期间大宗商品市场表现。”

　　　站在当前时点来看，吴梦吟认为，年内大宗商品的宏观驱动因素仍将围绕着中美政策周期变化。中长期来看，中美均处于实际利率亟待下降的周期。短期内，美联储降息时点及降息空间预期是扰动市场风险偏好的主要因素。

　　　在美联储加息大戏落幕、降息序曲即将奏响之际，哪些商品会脱颖而出呢？吴梦吟表示，根据历史经验，在降息周期启动早期，相对受追捧的风险资产为贵金属及债权类资产，商品期货表现欠佳。因此，年内而言，确定性相对较高的策略或为多贵金属空工业品的对冲组合。待经济衰退风险交易结束，且利率下行改善了实体经济状态，届时商品市场或迎来再次反弹。

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【编辑:朱希】