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尽管估值的绝对值并不算高,但估值的增幅仍较为可观。2020年种子轮融资时,公司估值(未摊薄)仅1300万美元,2022年完成B+轮融资后,公司估值已达2.03亿美元,两年前大增约14.65倍,结合IPO溢价及赎回条款的年化利率来看,IPO前投资者仍有不错的获利空间。
DB-1303主要适应症包括HER2表达的子宫内膜癌以及HER2低表达乳腺癌。从市场前景看,得益于公司的差异化布局策略,HER2表达的子宫内膜癌竞品较少,但本身市场空间同样有限。由于DB-1303海外权益已授权于BioNTech,因此仅参考国内患者群体。根据国家癌症中心近日发布的2024年全国癌症报告,2022年我国子宫内膜癌(子宫体癌)发病人数仅7.77万人,在所有癌症中排名第15位,患者群体较小。
从估值水平看,完成最后一轮B+轮融资后,映恩生物未经摊薄的投后估值为2.03亿美元,全面摊薄后的投后估值为2.7亿美元。由于创新药行业的特殊性,部分企业尚处于发展的早期阶段,尚未实现盈利,核心价值逻辑往往是其未来发展的良好预期而非当期的业绩表现,因此普遍使用的市盈率估值方法存在失真现象。而市研率是在此背景下引入的关键量化估值指标,可作为相关公司的作为公司估值参考。
无论是低估值融资还是接受高利率的融资成本都反应出高研发成本之下,映恩生物自身现金流吃紧的现状。截至2024年一季度,公司现金及现金等价物为13.3亿元,按照今年一季度收入成本及研发开支4.9亿元估算,公司现金仅能支撑不足一年。
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【编辑:安怡孙】