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　　　粤开证券首席经济学家罗志恒表示，2020、2021、2022年专项债用作项目资本金的规模逐年上升，分别为2456亿元、2596亿元、2786亿元，分别占当年专项债发行量的6.8%、7.3%、6.9%。由于区域经济发展不均衡、项目收益不及预期等因素，实际用作资本金的专项债资金占比远低于25%。

　　　责任编辑：何松琳

　　　21世纪经济报道记者梳理2024年地方专项债发行情况发现，发达省份用作项目资本金的比例会高一些，主要集中在铁路、收费公路、供排水、水利等少数领域。以广东省5月份发行的两批新增专项债为例，两批债券共募资约1120亿元，用于资本金的规模为177亿元，占比约15.8%。但是，部分省份发行的部分批次新增专项债，用于资本金的比重为0。

　　　对外经济贸易大学教授毛捷对21世纪经济报道记者表示，专项债一旦作为项目资本金，就涉及后续退出的问题。专项债作为债券资金，需要还本付息；后续要能顺利实现退出，要求项目本身市场化水平很高、有较好的运营收入，这样其作为股权资金入股才能找到后续承接方。这里就存在一个悖论，当这个项目本身有较好的现金流前景，往往也能相对容易找到市场化融资，未必需要地方专项债资金。

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【编辑:刁富贵】