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　　　白酒持续遭遇逆风，让价投者备感煎熬。从2021年2月18日见顶以来，

　　　如今，组织变革带给经营效率提升的红利几近消失殆尽，宏观环境也从消费升级变为消费降级，过去驱动山西汾酒高增的后劲不足了。

　　　为什么资本市场如此悲观？

　　　比如，对酒企业绩、盈利能力、估值水平形成重大利空的消费降级，并不会永远存在，应该是阶段性现象，消费品价格体系最终会回到正常通胀水平（2%）上来。以史为鉴，CPI在1998年4月至2000年4月、2001年11月至2002年12月、2009年2月至2009年10月等期间均持续滑入负值，但最终伴随着周期回升回到了正常水平。

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