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　　　第二，山西汾酒吃到了白酒消费升级的市场红利。2016年，中国白酒产销量达到历史峰值，此后便不断下降，到2021年已累计减少近50%。于此同时，价格持续膨胀——规模以上酒企平均吨价从4.51万元增长至2020年的7.88万元，累计涨幅高达75%。

　　　比如，对酒企业绩、盈利能力、估值水平形成重大利空的消费降级，并不会永远存在，应该是阶段性现象，消费品价格体系最终会回到正常通胀水平（2%）上来。以史为鉴，CPI在1998年4月至2000年4月、2001年11月至2002年12月、2009年2月至2009年10月等期间均持续滑入负值，但最终伴随着周期回升回到了正常水平。

　　　这一次，白酒业又遇到了重大经营困境，以致于估值已经回撤到十年之前。

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【编辑:朱希】