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　　　中长期来看，A股整体ROE可能已止住了下行趋势，但仍缺乏向上弹性，未来高增长和高盈利能力的资产依然很稀缺，在总需求缺乏向上弹性的背景下，市场可能会更加关注高分红、稳定盈利的行业。在经济或者产业周期爆发的时候，市场更加关注和在意ROE分子端利润的弹性，但是，随着国内经济底层基础变化，市场将逐渐从过去更关注分子（利润弹性）、到更关注分母（净资产变化）。

　　　（1）公用事业：随着成本上升和地方财政压力增大，价格调整或是大概率事件。

　　　短期来看，考虑到三中全会强调实现全年经济社会发展目标，积极扩大国内需求，预计下半年广义财政加速推进，总量经济强相关板块可能短期迎来估值修复的机会。（1）财政政策大概率边际上较上半年更为积极，“收储去库存”、土地收入增速边际企稳等将助力名义GDP修复。（2）将继续推动财税体制改革，以维持广义财政空间；（3）化债政策预计继续边际调整，财政环境可能略有走阔。

　　　（2）交运：高速公路收费期限的延长和客运增速的回升，使得高股息资产在当前背景下，具有较高的配置价值。

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【编辑:节振国】