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　　　2024年7月22日，央行发布公开市场业务公告［2024］第4号。公告指出，7天逆回购操作（OMO）调整为固定利率、数量招标，并将利率下调10BP至1.7%。我们理解此时降息主要是两个考量：一是落实二十届三中全会关于“坚定不移实现全年经济社会发展目标”的要求，加大逆周期调节稳定经济增长；二是海外央行短期的政策路径近期越来越清晰，美联储有较大概率在三季度开启降息周期，海外流动性环境的外溢影响将趋于减弱。

　　　对货币政策框架的理解不准确；下半年地产与财政政策力度低于预期，名义增长增速低于预期，货币政策超预期宽松，长期利率超预期下行；海外政策路径演变超预期，外部均衡压力加大，货币政策重心再度发生变化。

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【编辑:张广才】