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　　　二是经过多年稳增长与金融向实体让利，银行息差收窄至低位，银行进一步让利的空间与意愿下降，稳息差保持金融机构抵御风险的能力与对实体经济支持的持续性变得更加重要。

　　　四是实体融资需求有待提升，化债环境下政府部门主导的投融资需求受到更多约束，居民部门预期也有待提升。

　　　二则央行不唯增量、盘活存量的政策态度仍未变化，名义增长失速风险偏低，稳汇率也需保持流动性相对平稳，流动性显著宽松概率也偏低。三则央行在7月推出了临时隔夜正回购、逆回购操作，完善了利率走廊，这有助于货币市场利率更好的稳定在政策利率附近。

　　　M1增速在上半年放缓，主要受规范手工补息导致企业部门活期存款出表/定期化、居民消费购房活动偏弱、金融对企业部门融资规模同比少增、政府部门融资支出进度偏慢四重因素影响。下半年这四个因素仍可能继续影响M1增速。值得特别提示的一点是，规范手工补息影响最大的时段应该在二季度，二季度后企业活期存款和广义基金之间会逐步形成新的平衡，但去年下半年企业活期存款的增长是有手工补息因素的助力，今年下半年企业活期存款失去了这一工具，同比来看规范手工补息政策还会继续产生影响。

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