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　　　3月11日日本发生大地震和海啸并引发核泄露危机等连串大灾难，令全球股票、外汇市场以及大宗商品市场经历了一波剧烈动荡，多数人担心国际银行业也难免会受到殃及。对此，张颖的判断是，日本地震对国际银行业整体资产素质的负面影响应较为有限。以香港为例，根据香港金管局的统计，香港银行业去年底对日本持有的债权为5034亿港元，相等于银行业总资产的4.1%，其中对日本的银行债权为3681亿港元，对日本的非银行客户债权为1353亿港元。尽管日本的非银行客户可能因在本次大灾难中蒙受巨大损失而难以偿债，日本的银行也会因不良贷款上升、盈利能力下降而使本身的偿债能力下降，继而导致香港银行业对日本债权的信用风险有所上升，但对香港银行业整体资产素质的负面影响应相当有限。

　　　作为对地震灾害的应对措施，日本银行22日宣布立即向金融市场注资2万亿日元，从14日起截至当天日本央行的立即注资总规模累计达40万亿日元。由于日本央行提供了充裕资金，显示金融机构账面资金总量的日本银行存款准备金当天超44万亿日元，超过2004年3月创造的最高水平。尽管穆迪方面表示，上述举措有助于日本将利率水平保持在低位，使日本国债市场有足够的流动性，不会面临重大的崩盘风险，估计未来1年左右日本政府的举债行动不会面临大问题，但反映日本主权债务和企业债务风险的信贷违约掉期合约(CDS)成本仍分别上升至130点和153点的历史新高。21日，穆迪在一份针对日本的特别报告中承认，在遭遇地震、海啸及核泄漏危机等事件后，日本过去一周的经济、主权信用、银行业、保险业以及非金融企业所面临的下行风险均有所升温。张颖称，一旦日本的主权债务风险及金融体系的系统性风险相继爆发，相信其对国际金融市场产生的冲击波将不亚于2008年金融海啸。

　　　不过，张颖认为，与1995年坂神大地震不同的是，由于此次地震对经济的重创以及灾后重建对资金的巨大需求，日本的主权债务风险和金融体系因持有较多国债而存在较大的系统性风险值得关注。本次地震的规模及强度远远超过坂神地震，世行预计此次地震损失在1230亿美元至2350亿美元之间，相当于日本GDP的2.5%至4%，而市场预测地震造成的直接经济损失可能高达3000亿~5000亿美元，而核电站危机的损失尚难以估量，日本政府用于此次救灾的费用至少达10万亿日元。然而，由于日本经济自去年四季度以来处于停滞状态，新增国债额已超过新增税收额，标普今年1月将日本国债的信用评级从AA级降至AA-，穆迪则在2月将日本主权信用评级前景从“稳定”下调为“负面”。一旦救灾和重建引发政府发行巨额国债，日本的财政状况将更加恶化。据日本财务省统计，至2010年底日本政府债务余额已高达919万亿日元，人均债务负担已增至721万日元，预计在今年4月1日开始的2011财政年度中达到创纪录的997.7万亿日元，占GDP的比例达到230%。

　　　张颖说，由于地震后日本银行体系的存款大幅下滑，加上日本储蓄率已降至2%，本国可提供的资金急速减少，如要在国际市场上融资，就需要提高目前略高于1%的日本国债收益率。而一旦日本政府的融资成本增大，债务负担加重，偿债能力将会大大削弱，届时持有大量政府债券的日本金融体系就可能因所持债券无法得到偿付而面临较大的系统性风险。

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【编辑:王德茂】