新不良人双龙李茂贞短期橡胶原料价格 仍需新不良人双龙李茂贞下跌去寻找支撑位

短期橡胶原料价格 仍需新不良人双龙李茂贞下跌去寻找支撑位

近年来随着考古新发现，越来越多的粟特人身影出现在中原大地。甘肃省武威文庙现存有一块《康阿达墓志铭》，我们通过碑文可知墓主人康阿达其祖上拔达在南北朝时期就已远离故乡在凉州任职，其父也在唐朝廷任职，墓主人也被诏赠武威太守，就是说在唐朝初期，康阿达祖孙三代就已经全部移民至凉州。至此，一个康氏家族三代人的发家画卷可以铺开。

　　来源新不良人双龙李茂贞：天然　　核心观点：中性整体来看，短期原料价格仍然需要下跌去寻找支撑位，但底部抬升的逻辑不变，库存预计继续去化，预计下跌空间相对有限。　　原料：偏空原料下跌的驱动一是天气的改善、二是采购节奏的放缓，短期仍然需要寻找原料的支撑位。　　加工利润：中性偏多加工利润正在修复，国内价格仍略微低估，对于泰国下半年出口量以及到中国的比例需要上调。　　欧美：中性欧美前期补库结束之后需求有所回落，已经体现在价格中，预计下半年海外价格仍有支撑。　　深浅色：中性全乳交割品与浓乳的比价优势逐渐体现，目前深浅色正套更符合基本面，但预计波动幅度不太大。　　印尼胶：中性印尼胶到期应该是在8月份开始，9-11月份最多，NR对混合价差已经计价了印标、标胶的相对弱势。　　一是天气的改善。上游原料下跌的最主要原因是天气的改善，可以看到南部6月份的降雨已经达到历史均值，有利于产量释放。　　二是上游采购节奏的放缓。上游加工厂在近期采购节奏明显放缓，对烟片等需求减弱，尤其是EUDR以及胶水系产品，对非EUDR原料也形成一定的供应压力。　　水杯价差收窄。目前从水杯价差来看，近期回归比较明显，可以看出南部的产量并没有出现持续性的减产，仍然存在一定的弹性。　　寻找杯胶企稳的时间点。今年市场更多去交易深色胶，盘面对胶水系产品的涨跌似乎没有非常敏感。目前需要关注杯胶企稳的时间点。　　加工利润有所修复。从加工利润来看，随着原料价格下跌，泰国胶价格有所修复，但是按照今日价格来计算仍然是有所亏损。总的来说目前NR算是略微低估，但是对于泰国下半年出口量以及给中国的比例都是要有所上调，上半年上涨的高度预期有所下调。　　从反套到正套。随着胶水和浓乳的下跌，全乳交割品的价格优势逐渐体现，预计全乳产量逐渐开始体现。因此前期走出一波反套之后，目前并没有继续反套的驱动，从浅色的基本面来看反而应该是走正套逻辑。但是由于目前全乳已经接近混合，因此正套的空间也不会太大。　　收储影响偏小。上一轮收储计划为5.5万吨，实际成交2.85万吨，计划与收储数量相对预期偏少，而后市预计仍然将进行下一轮收储。可能缓解09的交割压力，影响新老胶的价格差异，但对绝对价格影响较小。　　数量时间推测。从时间上来看，印尼胶到期应该是在8月份开始，9-11月份最多，之后开始减少。从海关数据分析，上一轮进口的印标是在2023年10月份-2024年1月份，数量相比2023年初进口少了1/3左右，据此推测，本轮到期高峰月份可能在1万吨左右，其余几个月不超过1万吨。但实际上印标有可能已经消化一部分，实际印标到期数量可能小于该数量。　　价差已经计价了印标、标胶的相对弱势。NR下跌之后，相对混合最多贴水500人民币，而其中主要体现的是标胶对混合、印标对泰标的价差，其中标胶现货对混合贴水10-30美金左右，30美金已经是历史相对低位，印标对泰标有40美金左右的贴水，因此大约是500人民币左右。该价差已经基本计价了印尼到期、标胶的相对弱势，因此继续向下的空间也不太大。　　NR月差的节奏。从历史来看，三季度是NR月差走出正套的时间段，主要逻辑是国内库存去库到最低，容易引发炒作。其次，印尼胶到期也导致节奏有所扰动，市场容易对NR过早低估，从而导致资金炒作，月差先走强再走弱。　　月差有可能先走正套再走反套。对于今年而言，整体深色胶去库幅度较大，但是标胶仓单仍然居高不下，这是月差正套逻辑的阻碍。NR08预计仍然相对偏强，到期印标数量并不算多，有机会走正套逻辑，但后面NR09-11的合约仍然预计相对走弱，届时将走反套逻辑。　　关税没变化、增值税下调。根据海关总署公布的税率调整，主要是针对4001的增值税进行了下调，而关税本质上没有变化。　　对进口浓乳和烟片的总价有一定利空。分胶种来看，　　对产业链上下游的影响。主要是对已经签订合同或者现货的货物影响较大（包括下游的原料库存），货物可能会出现贬值，而对后续贸易和生产影响并不大。　　主要影响进口浓乳与国产浓乳价差。国内浓乳的增值税一直是9%，而进口浓乳增值税以前为13%，因此对于下游来说相同的价格情况下，进口浓乳更加具备优势。而增值税修改之后，或将导致进口浓乳价格相对下调，进口浓乳与国产浓乳价差将收窄。　　对于浓乳下游而言。对于浓乳下游来看，虽然进口浓乳总价下调，但是主要影响的增值税部分，属于进项可以抵扣，因此对于其利润影响并不大。　　预计对RU影响不太大。RU的分流主要受到国产浓乳的影响，而国产浓乳并没有调整增值税，一直维持9%。国产浓乳受到进口浓乳的影响预计也不大，因为下游并不会因为进口浓乳总价的下跌而更倾向于选择进口浓乳，因为仅仅是抵扣的进项税减少了，实际上的成本并没有降低。甚至实际上，短期可能会利多国产浓乳价格。　　烟片对RU的交割也没有太大的影响。增值税的减少可以降低进口烟片胶的现货价格，但是相对于RU01来说，目前进口烟片交割的利润完全没有打开，因此对RU的交割也没有太大的影响。　　7月4日RU主力收盘价为14910元/吨，较上周下跌15元/吨，环比下跌0.1%。　　NR主力收盘价为12555元/吨，较上周上涨105元/吨，环比上涨0.84%。　　RU-NR为2355元/吨，较上周下跌120元/吨。　　7月4日上海全乳胶价格为14400元/吨，相较上周下跌50元/吨，环比下跌0.35%。　　泰国RSS3价格为18300元/吨，较上周持平。　　越南3L价格为15000元/吨，较上周上涨50元/吨，环比上涨0.33%。　　国产浓乳价格为10300元/吨，较上周下跌600元/吨，环比下跌5.5%。　　7月4日泰国STR20价格为1730美元/吨，较上周上涨10美元/吨，环比上涨0.58%。　　泰混人民币价格为14570元/吨，较上周下跌30元/吨，环比下跌0.21%。　　7月4日上海全乳胶-RU为-510元/吨，较上周下跌35元/吨。　　泰混-RU为-340元/吨，较上周下跌15元/吨。　　泰标船货-NR为19美元/吨，较上周下跌14美元/吨。　　7月4日RU09-01月差为-1175元/吨，较上周下跌5元/吨。　　RU01-05月差为-135元/吨，较上周下跌25元/吨。　　NR连二-连三为-80元/吨，较上周上涨5元/吨。　　责任编辑：赵思远

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编辑:赵德荣

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